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近日,中国证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》等创业板注册制改革的配套性文件,向社会公众征求意见。它以信息披露为核心,统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设,以求在稳定存量基础上推进增量改革。笔者认为,综合来看,上述文件体现了“同一原则、错位竞争、层级互动”的监管意图。<\/p>
第一,在注册制框架下,创业板与科创板制度框架趋同。在《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》中,有关注册制的制度安排采取的是“交易所事先同意、证监会事后注册”的改革方式,具体要求“交易所按照规定的条件和程序,作出同意或者不同意发行人股票公开发行并上市的审核意见。同意发行人股票公开发行并上市的,将审核意见、发行人注册申请文件及相关审核资料报送中国证监会履行发行注册程序。不同意发行人股票公开发行并上市的,作出终止发行上市审核决定”。创业板注册制改革延续了科创板的注册方式,规定“交易所按照规定的条件和程序,作出发行人是否符合发行条件和信息披露要求的审核意见。认为发行人符合发行条件和信息披露要求的,将审核意见、发行人注册申请文件及相关审核资料报中国证监会履行发行注册程序。认为发行人不符合发行条件和信息披露要求的,作出终止发行上市审核决定”。<\/p>
第二,创业板与科创板的注册方式趋同。在注册方式上,无论是科创板还是创业板的监管表述规则都基本相同,除科创板有“基于科创板定位”要求外,两个板块间对证券交易所的要求,都是交易所主要通过向发行人提出审核问询、发行人回答问题方式开展审核工作,判断发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求,且都明确了即便证券交易所同意发行人首次公开发行股票注册,也不表明中国证监会和交易所对该股票的投资价值或投资者的收益作出实质性判断或保证。<\/p>
第三,创业板与科创板的关注重点不同。除“市场化”方向总体趋同外,本次创业板注册制改革与科创板最大的不同之处在于二者之间板块定位不同。科创板主要服务拥有关键核心技术、科技创新能力突出、具有较强成长性的科技创新型企业,创业板则在服务成长型创新创业企业基础上,兼顾支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合,由此形成了二者对不同类型企业融资需求的互补。<\/p>
笔者认为,目前,注册制仍是发行与上市“合二为一”的制度,将原来由证监会核准通过后安排上市变为目前的交易所审核注册文件、证监会负责注册的模式。这意味着把发行监管、上市审核两个程序合并行使了。但证券交易所作为撮合市场交易、提供资源优化配置机会的机构,对上市主体挂牌价值的判断与选择是其应有的题中之义。这容易形成发行监管竞争、上市监管竞争并存、交叉格局。<\/p>
(作者为华东政法大学国际金融法律学院教授)<\/p>","img":[],"summary":"近日,中国证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》等创业板注册制改革的配套性文件,向社会公众征求意","sharesummary":"近日,中国证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》等创业板注册制改革的配套性文件,向社会公众征求意","commentType":"0","wemediaEAccountId":"859284","showclient":"0","shareurl":"https:\/\/ishare.ifeng.com\/c\/s\/v002t85Gy2Uv8H--aI3jKNLz--VmDcki3e770-_liO8mIUEDAQ__","praise":"0","like_num":"0"}}